Coronavirus y Petroleo

Llegando a los 111.354 casos confirmados en todo el mundo y con 3892 muertes al día de hoy. Se abren las puertas a nuevos escenarios. No necesariamente por la generación de una pandemia, si no, por la recesión que puede causar en la economía mundial. No quiero hablar mucho del COVID-19, ya que hay mucha info en las redes, pero si de cómo afecta a la economía. Acá les dejo una imagen satelitál de china tomada por la Nasa donde se mide el nivel de generación de Dióxido de Nitrógeno, la primera imagen en enero y la segunda en febrero.

Esto nos indica lo paralizado que se encuentra China, gran consumidor, principalmente de petroleo y carbón. Acá es donde entra en juego el resto del mundo. Las aerolíneas están cancelando gran partes de sus vuelos, ya sean por turismo o negocios, el comercio internacional disminuye, etc.

Este fin de semana ocurrieron dos grandes eventos en los mercados financiero. El primero es el bono a 10 años de estados unidos, considerado el bono mas seguro del mundo bajo su tasa de rendimiento a 0.435%, la mínima histórica. La semana pasada la FED recorto la tasa de referencia para combatir la posible recesión debido al coronavirus. Pero no tuvo prácticamente ningún efecto, y los mercados viene cayendo.

Al mismo tiempo la Opec, Organización de países exportadores de petroleo, quiso disminuir la producción de petroleo este año para combatir la baja en el precio. Pero no llegaron a un acuerdo con Rusia. Por lo que el precio del petroleo ha disminuido a USD 31.49 por barril, importe similar al precio en 1991 post guerra del golfo.

Con estos niveles del precio del petroleo, empresas como YPF, Vista Oil and Gas y las demás empresas que se dediquen a la extracción de Shale Oil, o sea, petroleo no convencional, van a tener muy malas expectativas para este año, si no es que se funden.

Para tener una idea, el proyecto de Vaca Muerta funciona con un precio del petroleo superior a USD 50 por barril.

Hoy día el mercado bursátil de Estados Unidos funcionara con interruptores automáticos, debido a las grandes caídas de las bolsas europeas, estos interruptores funcionan así, el comercio se detiene durante 15 minutos si el S&P 500 cae un 7% (a 2,764) en cualquier momento antes de las 3:25 p.m. ET. Se activa otra pausa de 15 minutos si las pérdidas alcanzan el 13% (2,586). Si el descenso llega al 20% (2,377.9), los mercados cerrarán por el día.

Bueno, hasta acá con malas noticias. Que es lo que tenemos que mirar nosotros? Nosotros somos inversores de largo plazo, estas crisis son cíclicas, vienen y se van, pero históricamente la economía crece a largo plazo, el S&P500 creció un promedio del 12% en los últimos 10 años, y al rededor de un 8% históricamente, incluidas las grandes crisis del ´29 y del 2008. Por lo que lo que hoy baja, eventualmente vuelve a subir.

Ahora hay que mirar nuevas oportunidades, para comprar activos baratos y esperar su revalorizan. Actualmente tenemos al rededor de 20% invertido en acciones, que han sufrido perdidas, pero no es toda la cartera. Por esto decía a comienzo del año que hay que ir invirtiendo en el mercado de acciones, pero de forma paulatina. Ahora hay nuevos mínimos y posiblemente vengan valores menores todavía. Por lo que si una acción antes nos parecía barata, ahora esta mas barata.

Banco Galicia cotiza actualmente a USD 10, y en el 2018 costaba USD 70, por lo que tiene mucho para recuperarse, aunque tarde un tiempo.

Apple cotiza a 263, y viene de sus máximos a comienzos de febrero de 330 dolares por acción. Pero si miramos 10 años hacia atrás esta acción costaba 25 dolares en el 2009.

Alibaba, el Amazon chino estaba en pleno crecimiento llegando a valer 230 dolares por acción, después de estas caídas llego a 210. La verdad que no cayo mucho, esto es por dos cosas, la primera y mas obvia, es que la gente compra mas desde su casa, ya que no quiere salir a la calle, y la segunda es que tiene valores fundamentales muy sólidos en sus balances, como por ejemplo un P/E ratio de 20 (este ratio me indica en cuanto tiempo en años recupero el valor que pague por la acción.) y comparado con el de Amazon que es de 77 es muy bueno.

En resumen, tenemos que seguir cautelosos con nuestras inversiones, pero es el momento de ir aumentando nuestra exposición a las acciones, de forma paulatina, por que no sabemos donde esta el piso, pero lo que si sabemos, a través de los balances de las empresas, cuales son las que generan ganancias y eso es lo que tenemos que mirar y a donde tenemos que apuntar.

La gente solo ve lo que está preparada para ver. 

Ralph Waldo Emerson

Adiós, y manténganse sanos.

Que esperar este fin de año, y del año que viene?

         Sin meterme en política…pero tenemos elecciones, golpes de estado, descontento social, inflación, etc, Latinoamérica está en crisis, y el resto del mundo tampoco ayuda con guerras en en el medio oriente, problemas políticos en Europa, guerras comerciales en EEUU con China. La verdad que tenemos para el año que viene un escenario muy complicado. Va a ser muy difícil obtener rentabilidades superiores al deseado 4% anual en dolares, (numero de referencia histórico que tendría que tener una cartera conservadora).

 Me gustaría hacer un pequeño resumen de que buscar el año que viene a nivel internacional y también que hacer en el corto plazo con las inversiones locales en Argentina… tierra de amor y venganza.

Afuera hay tres pilares que apuntan las recomendaciones. Primero el HIGH YIELD, bonos corporativos o gubernamentales que tienen una clasificación al rededores de BBB, Se espera que estos bonos sean muy solicitados dado a que los bonos de poco riesgo (AAA) no rinden mas de 1% al 2%, e incluso tienten tasas negativas en países europeos o Japón.  Esto producirá que la gente busque estos bonos de High Yield lo que subirá su precio. Igualmente, existen muchas empresas que emiten bonos en este segmento, lo que produce que sea el segmento de bonos mas grande del mercado. Por lo que se sugiere invertir pequeñas cantidades por bono o optar por fondos comunes o etf que inviertan acá.

El segundo pilar serán las grandes empresas (Blue Chips) que generen dividendos. El indice S&P 500 no deja de romper récords. Por lo que cada vez mas gente espera que el indice recorte ganancias y comience su ciclo bajista. Por lo que la elección de las acciones  tiene que tener esto presente, entonces, intentamos comprar acciones que paguen buenos dividendos, y no tanto centrarnos en la diferencia de valuación que puede tener el precio de la acción. Esto es difícil de hacer, pero existen fondos que persiguen esta forma de inversión.  A modo de ejemplo Disney, posee un PER de 22.5, Esto significa que tardaremos 22.5 años en recuperar la inversión si compramos hoy. Por lo que es igual a un 4.44% de rentabilidad aprox. De esta forma obtendremos nuestra rentabilidad del 4%.

Nuestro tercer pilar para las inversiones en el extranjero son los mercados emergentes. Acá la lógica es sencilla, al no tener buenas tasas los mercados desarrollados, los inversores están dispuestos a arriesgar mas, para obtener sus deseadas rentabilidades, por lo que buscaran en los mercados emergentes. Se pueden comprar acciones latinoamericanas o chinas con buenos balances y pronósticos.

Y que pasa en nuestra querida Argentina. Tenemos 2 puntos de vistas. Una y con mayoría de seguidores es la apuesta al dólar. Al día de hoy tenemos, USD mayorista 59.67, USD BNA 62.5, MEP 71.56 y CCL 75.44. Con estos números y la asunción de nuestro nuevo presidente el 10 de diciembre, hay varios numero esperados para el dólar. En mi opinión, la forma mas fácil para que Fernandez pueda gobernar es con un tipo de cambio competitivo. Él, en una de sus charlas preelecciones sugirió que le gustaría el el tipo de cambio que tenia Nestor en su primer periodo. Actualmente por tipo de cambio multilateral real este seria un valor cercano a 169.50 lo que representa un TC nominal de 84 aprox. Valor que se encuentra en los contratos de futuro del dólar para los meses de Julio del 2020. De tener un tipo de cambio de esta magnitud, hablamos de una devaluación del 35% que puede ocurrir dentro de 6 meses aprox. Mucho mayor que las tasas de plazos fijos en igual periodo. Por lo que invertir en dolares es lo mas seguro. Aunque no se compre nada con los dolares. No entrar al mercado y quedarse en liquidez, en ciertos tiempos también es saber invertir.

El segundo punto de vista, que no quita lo que mencione recién. Es nuestro Indice de Valores, el Merval. Este actualmente se encuentra en los USD 420. Valor extremadamente bajo, ya que en 2017 estuvo en USD 1800. De invertir en Merval, podríamos tener rentabilidades del 300% en el mediano plazo( 1.5 a 3 años) Igualmente en la crisis del 2001 llego a USD 210. Por lo que todavía puede caer mas.

Acá es donde hago mi recomendación. Sugiero invertir entre un 10 al 20% de las carteras en el Merval, con un horizonte a 6 a 12 meses, con un control activo de las acciones y eligiendo las empresas que mejor se lleven con el nuevo color político.  Calculo que si se pudiera obtener buenas rentabilidad en acciones solo con el 20% de la cartera mejoraríamos la rentabilidad general de la misma, sin descuidar la inversión principal que la dejaríamos en dolares.

Este proceso lleva para las personas físicas 7 días, (inmediato para PJ) hay que vender los dolares comprando AY24D 48hs, y esperar 5 días con el bono en cartera antes de transformarlo a pesos para poder comprar acciones. Igualmente el AY24D viene de una caída y esta repuntado, por lo que, hasta se puede ganar algunos pesos por estar en el bono durante ese plazo. De esta forma estaríamos vendiendo algunos dolares a 71-72 pesos aprox.  Que lo invertiríamos en no mas de 5 acciones.

Estamos en contacto.

Disculpas por que esta nota estuvo larga.

Dr. Federico Rosés Videla

Contador Público – Máster en Mercados Financieros.

Crisis Argentina actual.

    Las crisis llegan a todo y a todos, ellas son parte de nuestra vida, nos ayudan a desarrollarnos y a evolucionar. Nuestra madurez emocional e intelectual avanza con cada crisis. 

     En términos económicos las crisis forman un papel similar, determinan que inversiones no funcionan mas y cuales son los nuevos horizontes. Con estas premisas hay que estar preparado para poder anticipar las crisis o en su defecto, tratar de que estas no nos afecten.

   Nassim Nicholas Taleb en su libro "El cisne negro", nos habla del gran efecto que tiene ciertos eventos en la economía de un determinado lugar. Eventos de difícil probabilidad de ocurrencia pero de grandes repercusiones.

Actualmente en la Argentina, estamos con grandes restricciones gubernamentales para la compra de moneda extranjera, altas tasas de inflación y un moneda sobrevaluada que dispara el precio de la mano de obra por encima de los valores anteriores a la devaluación del año 2001 donde un peso era igual a un dolar y sumando a esto estamos con un gran desaceleración de la economía.

    A su vez el mercado inmobiliario con una burbuja especulativa disminuye sus operaciones en un 30% el mes pasado en comparación al mismo mes del año anterior por las restricciones en la compra de moneda extranjera.

    Todas estas características no apunta a otra cosa mas que una crisis. Es prácticamente inevitable la espera de una pronta devaluación del peso, para poder mejorar las balanzas comerciales del país y aumentar su competitividad a nivel internacional.

    Hay que tener en cuenta que la inflación es un impuesto a las clases bajas de la sociedad, dado a que ellos poseen menos recursos para evitar la rápida pérdida del valor adquisitivo de la moneda, al subir los precios de manera generalizada, los asalariados, se ven obligados a gastar su salario de forma inmediata para impedir que dentro de un corto periodo, su sueldo les rinda menos, dado a que a mayor precios, una misma cantidad de dinero puede comprar menor cantidad de productos.

    En esta situación la mayoría de la gente tiene pocas opciones, en primer lugar, los plazos fijos actualmente están cerca del 12% anual, un importe inferior a la inflación, que según fuentes privadas supera el 25%, por lo que la pérdida del valor del dinero es mayor de lo que paga un plazo fijo.

   Segundo, siempre está la opción del consumo. Adelantar algo que queríamos comprar, en el futuro como por ejemplo un TV o PC, a través de tarjetas de crédito. Algunas tarjetas todavía ofrecen la posibilidad de 30 cuotas y descuentos del 20%  en pesos y sin interés, con la compra de electrodomésticos o artículos por el estilo. En un principio esta es muy buena opción dado a que al finalizar las cuotas que usted habrá pagado por el TV, generan una suma inferior al valor futuro de ese televisor, y con dinero devaluado por la inflación y el paso del tiempo. Hay que tener en cuenta dos cosas, que la tarjeta no tenga gastos administrativos y/o seguros muy caros y también si usted utiliza la tarjeta para otras cosas.. o sea si compra por ejemplo combustible o comida en el súper, los gastos administrativos de la compra del TV se verán dilucidados en las gastos de la tarjeta, (no compre solamente el TV si es lo único que va a comprar porque ahí los costos si influyen. Y por último que las tarjetas de crédito no tengan clausulas que impliquen una indexación de las cuotas en caso de una devaluación, porque ahí se van a acordar de mi.

    Tercero, es intentar ganar algo con el dinero. En los casos de inflación los bienes suben de precio, pero no todos al mismo ritmo y cada bien tiene sus características. Por ejemplo se puede comprar bienes no perecederos, sea comida enlatada y/o conservas que se que consumiré en el futuro o bienes que sepa que voy a utilizar, como por ejemplo kilos de hierro  o cemento para la construcción de mi futura casa. De esta forma pongo mi dinero en bienes que suben su valor por lo menos al ritmo de la inflación por lo que estaré un poco protegido.  Digo un poco, porque la mayoría de bienes y servicios que consumimos no podemos comprarlos por anticipado, no podemos cortarnos el pelo cada dos días y esperar que nos dure un año! Por lo que la inflación a largo plazo es muy perjudicial para el pueblo.

    Estas no son grandes claves para poder invertir, pero nos ayudaran a tener presente que las crisis fueron, son y serán parte de nuestras vidas financieras 

Buena Suerte!