Que esperar este fin de año, y del año que viene?

         Sin meterme en política…pero tenemos elecciones, golpes de estado, descontento social, inflación, etc, Latinoamérica está en crisis, y el resto del mundo tampoco ayuda con guerras en en el medio oriente, problemas políticos en Europa, guerras comerciales en EEUU con China. La verdad que tenemos para el año que viene un escenario muy complicado. Va a ser muy difícil obtener rentabilidades superiores al deseado 4% anual en dolares, (numero de referencia histórico que tendría que tener una cartera conservadora).

 Me gustaría hacer un pequeño resumen de que buscar el año que viene a nivel internacional y también que hacer en el corto plazo con las inversiones locales en Argentina… tierra de amor y venganza.

Afuera hay tres pilares que apuntan las recomendaciones. Primero el HIGH YIELD, bonos corporativos o gubernamentales que tienen una clasificación al rededores de BBB, Se espera que estos bonos sean muy solicitados dado a que los bonos de poco riesgo (AAA) no rinden mas de 1% al 2%, e incluso tienten tasas negativas en países europeos o Japón.  Esto producirá que la gente busque estos bonos de High Yield lo que subirá su precio. Igualmente, existen muchas empresas que emiten bonos en este segmento, lo que produce que sea el segmento de bonos mas grande del mercado. Por lo que se sugiere invertir pequeñas cantidades por bono o optar por fondos comunes o etf que inviertan acá.

El segundo pilar serán las grandes empresas (Blue Chips) que generen dividendos. El indice S&P 500 no deja de romper récords. Por lo que cada vez mas gente espera que el indice recorte ganancias y comience su ciclo bajista. Por lo que la elección de las acciones  tiene que tener esto presente, entonces, intentamos comprar acciones que paguen buenos dividendos, y no tanto centrarnos en la diferencia de valuación que puede tener el precio de la acción. Esto es difícil de hacer, pero existen fondos que persiguen esta forma de inversión.  A modo de ejemplo Disney, posee un PER de 22.5, Esto significa que tardaremos 22.5 años en recuperar la inversión si compramos hoy. Por lo que es igual a un 4.44% de rentabilidad aprox. De esta forma obtendremos nuestra rentabilidad del 4%.

Nuestro tercer pilar para las inversiones en el extranjero son los mercados emergentes. Acá la lógica es sencilla, al no tener buenas tasas los mercados desarrollados, los inversores están dispuestos a arriesgar mas, para obtener sus deseadas rentabilidades, por lo que buscaran en los mercados emergentes. Se pueden comprar acciones latinoamericanas o chinas con buenos balances y pronósticos.

Y que pasa en nuestra querida Argentina. Tenemos 2 puntos de vistas. Una y con mayoría de seguidores es la apuesta al dólar. Al día de hoy tenemos, USD mayorista 59.67, USD BNA 62.5, MEP 71.56 y CCL 75.44. Con estos números y la asunción de nuestro nuevo presidente el 10 de diciembre, hay varios numero esperados para el dólar. En mi opinión, la forma mas fácil para que Fernandez pueda gobernar es con un tipo de cambio competitivo. Él, en una de sus charlas preelecciones sugirió que le gustaría el el tipo de cambio que tenia Nestor en su primer periodo. Actualmente por tipo de cambio multilateral real este seria un valor cercano a 169.50 lo que representa un TC nominal de 84 aprox. Valor que se encuentra en los contratos de futuro del dólar para los meses de Julio del 2020. De tener un tipo de cambio de esta magnitud, hablamos de una devaluación del 35% que puede ocurrir dentro de 6 meses aprox. Mucho mayor que las tasas de plazos fijos en igual periodo. Por lo que invertir en dolares es lo mas seguro. Aunque no se compre nada con los dolares. No entrar al mercado y quedarse en liquidez, en ciertos tiempos también es saber invertir.

El segundo punto de vista, que no quita lo que mencione recién. Es nuestro Indice de Valores, el Merval. Este actualmente se encuentra en los USD 420. Valor extremadamente bajo, ya que en 2017 estuvo en USD 1800. De invertir en Merval, podríamos tener rentabilidades del 300% en el mediano plazo( 1.5 a 3 años) Igualmente en la crisis del 2001 llego a USD 210. Por lo que todavía puede caer mas.

Acá es donde hago mi recomendación. Sugiero invertir entre un 10 al 20% de las carteras en el Merval, con un horizonte a 6 a 12 meses, con un control activo de las acciones y eligiendo las empresas que mejor se lleven con el nuevo color político.  Calculo que si se pudiera obtener buenas rentabilidad en acciones solo con el 20% de la cartera mejoraríamos la rentabilidad general de la misma, sin descuidar la inversión principal que la dejaríamos en dolares.

Este proceso lleva para las personas físicas 7 días, (inmediato para PJ) hay que vender los dolares comprando AY24D 48hs, y esperar 5 días con el bono en cartera antes de transformarlo a pesos para poder comprar acciones. Igualmente el AY24D viene de una caída y esta repuntado, por lo que, hasta se puede ganar algunos pesos por estar en el bono durante ese plazo. De esta forma estaríamos vendiendo algunos dolares a 71-72 pesos aprox.  Que lo invertiríamos en no mas de 5 acciones.

Estamos en contacto.

Disculpas por que esta nota estuvo larga.

Dr. Federico Rosés Videla

Contador Público – Máster en Mercados Financieros.

BRIC o posiblemente BRICA?

Han pasado diez años desde que se utiliza el acrónimo BRIC como moneda corriente en los mercados mundiales. Esto incluye a las economías de Brasil, Rusia, India y China; las que actualmente contribuyen con el 36.3% del crecimiento del producto bruto interno mundial en términos de PPP (precios promedios ponderados) y un 27.8% en U$S.  Actualmente representan un cuarto de la economía mundial.

El departamento de economía de Goldman Sachs sostiene que para el 2018 el BRIC sobrepasara a la economía de Estados Unidos, Brasil será mayor que Italia en el 2020, Rusia e India serán de formas individuales mayores que España, Canadá o Italia. También destaca el surgimiento de la “nueva clase media”. Las personas con ingresos entre u$s 6.000 y u$s 30.000 se han multiplicado por cientos de millones en la última década y se espera que crezcan aun más en los próximos diez años. Esto implica un aumento de la demanda potencial  del tipo de productos que importan los países del bloque BRIC.

Este aumento de la demanda de productos va a desembocar en una competencia por los recursos del planeta, aumentando las exigencias medioambientales  y la demanda por energía, señales que ya se vislumbran.  Es aquí donde Argentina tendría que estar atenta, para formar parte de los países beneficiados por este gran aumento de la demanda mundial y poder crecer de forma colateral con los países del bloque BRIC. Asimismo los países que ya han pasado por una industrialización y sus PBI per cápita se mueven entre los u$s 1.000 hasta los u$s 3.000, el ahorro y las inversiones generalmente aumentan. En el otro lado, el consumo usualmente cae durante estos periodos. Durante la última década, China e India se han mantenido en estos rangos, pero ahora están en el punto de inflexión donde superan los u$s 3.000. Los ingresos de decenas de millones de personas superan este rango cada año. Esto genera un consumo más selectivo, pero a su vez creciente, que afecta a  los bienes que el BRIC importará, los bienes de menor valor disminuirán relativamente y los bienes de mayor valor como autos, equipamiento de oficinas y tecnología aumentarán.

La definición de mercados emergentes se utiliza desde los ´80 y hace mención al proceso de rápido crecimiento e industrialización de las economías de los distintos países, en un intento de medir la transición de un país en desarrollo a uno desarrollado.

La empresa dedicada a la creación de índices económicos FTSE (Financial Times y el London Stock Exchange), hace una clasificación de los distintos países para uno de sus índices de acciones globales, en donde diferencia 4 categorías de países basándose en la regulación de  los mercados, la custodia de los activos, la calidad para la ejecución de órdenes y las atomización del mercado en general se clasifican en: desarrollados, emergentes avanzados, segundos emergentes y frontera.

Argentina se encuentra actualmente calificada como segundo emergente y con la posibilidad de ser degradado a frontera en septiembre del 2010, pero actualmente comparte el puesto con Chile, China, India, Rusia, Marruecos, Pakistán entre otros.  En emergentes avanzados se encuentra Brasil, Hungría, Méjico, Polonia, Sudáfrica y Taiwán.

A simple vista, 3 de los países del BRIC comparten categoría con Argentina por ahora o sea que a niveles de tecnología para el acceso a los mercados locales competimos con similares características.  Este es un punto clave en la posibilidad de invitar a inversores extranjeros a invertir en Argentina. Mejorando el sistema bursátil actual, se brinda la posibilidad de que las empresas locales se junten con el financiamiento necesario para poder invertir hasta alcanzar los cánones acordes a la demanda mundial.

El tratamiento de los accionistas minoritarios, las restricciones a los accionistas extranjeros, la atomización actual del mercado, ventas en corto de acciones o el desarrollo de derivados financieros, impiden, al ser inexistentes o insuficientes, el acercamiento de los inversores internacionales, grandes o pequeños, que son a su vez los mayores proveedores de financiamiento a nivel mundial y en definitiva son los creadores de nuevas potencias.

Al margen de los distintos clasificadores que se puedan colocar a la Argentina, una cosa es verdad, tenemos recursos naturales, tecnología y gente con afán de trabajar para poder seguir creciendo y quién sabe, tal vez, en la próxima década podemos formar parte del bloque BRICA.