Sin
meterme en política…pero tenemos elecciones, golpes de estado, descontento
social, inflación, etc, Latinoamérica está en crisis, y el resto del mundo
tampoco ayuda con guerras en en el medio oriente, problemas políticos en
Europa, guerras comerciales en EEUU con China. La verdad que tenemos para el
año que viene un escenario muy complicado. Va a ser muy difícil obtener
rentabilidades superiores al deseado 4% anual en dolares, (numero de referencia histórico que tendría que tener una cartera conservadora).
Me gustaría hacer un pequeño resumen de que
buscar el año que viene a nivel internacional y también que hacer en el corto
plazo con las inversiones locales en Argentina… tierra de amor y venganza.
Afuera
hay tres pilares que apuntan las recomendaciones. Primero el HIGH YIELD, bonos corporativos o gubernamentales que tienen una clasificación al rededores de
BBB, Se espera que estos bonos sean muy solicitados dado a que los bonos de
poco riesgo (AAA) no rinden mas de 1% al 2%, e incluso tienten tasas negativas
en países europeos o Japón. Esto producirá que la gente busque estos bonos de High Yield lo que subirá su
precio. Igualmente, existen muchas empresas que emiten bonos en este segmento,
lo que produce que sea el segmento de bonos mas grande del mercado. Por lo que
se sugiere invertir pequeñas cantidades por bono o optar por fondos comunes o
etf que inviertan acá.
El
segundo pilar serán las grandes empresas (Blue Chips) que generen dividendos.
El indice S&P 500 no deja de romper récords. Por lo que cada vez mas gente
espera que el indice recorte ganancias y comience su ciclo bajista. Por lo que
la elección de las acciones tiene que
tener esto presente, entonces, intentamos comprar acciones que paguen buenos
dividendos, y no tanto centrarnos en la diferencia de valuación que puede tener
el precio de la acción. Esto es difícil de hacer, pero existen fondos que
persiguen esta forma de inversión. A
modo de ejemplo Disney, posee un PER de 22.5, Esto significa que tardaremos
22.5 años en recuperar la inversión si compramos hoy. Por lo que es igual a
un 4.44% de rentabilidad aprox. De esta forma obtendremos nuestra rentabilidad
del 4%.
Nuestro
tercer pilar para las inversiones en el extranjero son los mercados emergentes. Acá la lógica es sencilla, al no tener buenas tasas los mercados desarrollados,
los inversores están dispuestos a arriesgar mas, para obtener sus deseadas
rentabilidades, por lo que buscaran en los mercados emergentes. Se pueden
comprar acciones latinoamericanas o chinas con buenos balances y pronósticos.
Y
que pasa en nuestra querida Argentina. Tenemos 2 puntos de vistas. Una y
con mayoría de seguidores es la apuesta al dólar. Al día de hoy tenemos, USD
mayorista 59.67, USD BNA 62.5, MEP 71.56 y CCL 75.44. Con estos números y la asunción de nuestro nuevo presidente el 10 de diciembre, hay varios numero esperados
para el dólar. En mi opinión, la forma mas fácil para que Fernandez pueda
gobernar es con un tipo de cambio competitivo. Él, en una de sus charlas
preelecciones sugirió que le gustaría el el tipo de cambio que tenia Nestor en
su primer periodo. Actualmente por tipo de cambio multilateral real este seria
un valor cercano a 169.50 lo que representa un TC nominal de 84 aprox. Valor
que se encuentra en los contratos de futuro del dólar para los meses de Julio
del 2020. De tener un tipo de cambio de esta magnitud, hablamos de una
devaluación del 35% que puede ocurrir dentro de 6 meses aprox. Mucho mayor que
las tasas de plazos fijos en igual periodo. Por lo que invertir en dolares es
lo mas seguro. Aunque no se compre nada con los dolares. No entrar al mercado y quedarse en liquidez, en ciertos tiempos también es saber invertir.
El
segundo punto de vista, que no quita lo que mencione recién. Es nuestro Indice
de Valores, el Merval. Este actualmente se encuentra en los USD 420. Valor
extremadamente bajo, ya que en 2017 estuvo en USD 1800. De invertir en Merval, podríamos tener rentabilidades del 300% en el mediano plazo( 1.5 a 3 años) Igualmente
en la crisis del 2001 llego a USD 210. Por lo que todavía puede caer mas.
Acá es donde hago mi recomendación. Sugiero invertir entre un 10 al 20% de las
carteras en el Merval, con un horizonte a 6 a 12 meses, con un control activo
de las acciones y eligiendo las empresas que mejor se lleven con el nuevo color político. Calculo que si se pudiera obtener
buenas rentabilidad en acciones solo con el 20% de la cartera mejoraríamos la
rentabilidad general de la misma, sin descuidar la inversión principal que la dejaríamos en dolares.
Este
proceso lleva para las personas físicas 7 días, (inmediato para PJ) hay que vender los dolares
comprando AY24D 48hs, y esperar 5 días con el bono en cartera antes de
transformarlo a pesos para poder comprar acciones. Igualmente el AY24D viene de
una caída y esta repuntado, por lo que, hasta se puede ganar algunos pesos por estar en el bono durante ese
plazo. De esta forma estaríamos vendiendo algunos dolares a 71-72 pesos
aprox. Que lo invertiríamos en no mas de
5 acciones.
Estamos
en contacto.
Disculpas
por que esta nota estuvo larga.
Dr.
Federico Rosés Videla
Contador
Público – Máster en Mercados Financieros.
