Argentina es así, a la vuelta de cada hoja en este libro tienes un problema que resolver, que te puede llevar a un lugar sin salida o puede continuar batallando hasta que nuevamente te toque dar vuelta la hoja y volvemos a lo mismo.
La semana pasada se terminó el canje de los bonos ley New
York, y el martes próximo termina el canje ley Nacional. Generando un sin fin de situaciones en el mercado
financiero. La falta de bonos en el mercado, dado a que estos comenzaron a
entrar al canje producen una falta de liquidez en el mercado que empujan a la
baja del Dólar MEP y Contado Con Liquidación, esto sumado a que tienes un
parking que realizar hasta poder cerrar la operación de 7 días produce que las operaciones no se estén
realizado y tengamos una gran sequía de dólares hasta el 7 de septiembre cuando
salgan los nuevos bonos. A esto tenemos que agregarle que el banco central y algunos
organismos como el Anses tendrán nuevo poder de fuego con estos nuevos bonos
que podrían llegar a vender para seguir bajando el CCL. Esto sería malvender
bonos, pero les ayuda a disminuir la brecha cambiaria cercana al 70% entre el dólar
oficial y el CCL. Pero esto no deja de ser una decisión política, las cuales
para la economía son muy difícil de predecir. Se estima que el CCL puede llegar
a 118, desde los actuales 130. Pero el Oficial no parece que fuera a subir rápidamente,
dado a que el gobierno viene con una devaluación gradualista, para que esta no
impacte en la inflación. Al mismo tiempo una suba rápida del dólar oficial licuaría
los stocks de Leliqs que se encuentra en niveles alarmantes similares a la gran
bola de Lebacs de unos años atrás. El acuerdo cerrado con los bonistas
internacionales fue en cierta medida muy bueno, pero no significa que los
problemas de Argentina estén solucionados.
Entonces, en resumen. La tendencia alcista del dólar es muy
fuerte, el dólar seguirá subiendo aunque tengas estas situaciones de baja momentáneas,
la inflación está latente debido al gran gasto público y la emisión monetaria
desmedida y descontrolada. Por lo que cualquier inversión que realizamos tiene
que estar ligada al dólar, léase bonos en dólares y cedears. Acá también entrarían
los bonos atados a CER, que están un poco atrasados dado a que los niveles de inflación
detectados son bajos todavía, pero tendrán sus frutos pronto.
Los últimos grandes acuerdos de países en Default, como
Uruguay, Ucrania y Grecia en el plazo de 2 años realizaron una reducción de las
tasas de bonos a medida que estos países iban haciendo frente a sus
obligaciones monetarias. Esta baja de la tasa de interés produce una suba del
valor de sus bonos. En Argentina puede pasar algo similar, los acuerdos con los
bonistas postulan una Exit Yield del 12-10% y que luego puede ir con el paso
del tiempo a un 7.5% lo que genera en algunos bonos una suba del entre el
30-45% en dólares directo. Siempre y cuando Argentina cumpla con sus
obligaciones. (somos defaulteadores seriales)
Por otro lado en nuestro mercado local el MERVAL, continúa en
su tendencia bajista desde enero 2018 medido en dólares. En ese momento rozaba
los 1800 puntos y ahora estamos en 350, más abajo que después de las paso. Las noticias como Vicentin o la declaración de
servicios esenciales a la telefonía y el internet generan nuevos bajas al mercado. Si miramos al
largo plazo acá hay muchas oportunidades de inversión. El Mercado tiene mucho
para recuperar, pero parece que todavía no es el momento.
En el otro hemisferio, las cosas también están movidas.
Biden, el candidato demócrata a las presenciales junto a Kamala Harris, su
vice, vienen ganando por 15 puntos en
varios estados claves como Florida. Estados Unidos, no deja de inyectar dinero
a su economía para paliar la crisis del Coronavirus, tanto de manera directa al
estilo IFE como a través de los QE (Quantitave Easing), que son grandes compras
de activos financieros realizadas por la FED en el mercado Overnight. Desde el
15 de Abril EEUU inyecto 41 mil millones de dólares por día al mercado. Estas
compras de activos, son cambios de papeles en los balances entre el banco
central, la FED y los bancos comerciales, que no tendrían que impactar sobre la
inflación yankee, pero si de alguna forma inflan el valor de los activos tanto
los bonos del tesoro de EEUU como el valor de las acciones del mercado
norteamericano. Por esta situación el S&P 500 se encuentra en estos
momentos en valores máximos históricos y muchos de sus papeles como las tecnológicas,
en valores estratosféricos. Tesla valía a comienzo del año 400 dólares y hoy está
en 2.240. Apple comenzó con 289 y ahora está a 500 dólares, transformándose así
en la empresa más grande del mundo con 1.94 Trillones de dólares de valor de la
compañía, y así varios ejemplos más, netflix, Facebook, Amazon.
Estas subidas de precios de los mercados financieros junto
con la inyección de dinero de todos los bancos centrales generan mucha
volatilidad en los mercados. Por lo que productos como el Oro también está
rompiendo records.
Es posible que debido a esta digamos burbuja de precios del
mercado financiero en EEUU el S&P 500 comience a lateralizar o a recortar
en alguna medida. Conversando con colegas de varios lugares del mundo, nadie
sabe qué pasa. Es una situación única, nueva y con varios agregados extras que
hace de muy difícil la proyección.
Este laberinto borgiano no deja de atormentarnos. Sugiero mucha calma en esta época
y mirar la economía real de Argentina que tiene una implicancia enorme en lo
que pueden ser nuestros ahorros e inversiones.
Cualquier dólar que puedan encontrar, atesórenlo.
Saludos y estamos en contacto
