Los mercados están volátiles. Los precios suben y bajan
todos los días. Desde máximos en enero de
este año, el índice S&P500 cayó desde los 3390 puntos hasta los 2200
para tener una leve recuperación hasta los 2450. Una caída en muy poco tiempo,
y la mayor en un trimestre de la historia. Los inversores intentan prever el impacto
global del coronavirus a la vez que los bancos centrales inyectan dinero en la economía
a niveles nunca antes vistos. La Reserva Federal de Estados Unidos dijo que hay
reservas ilimitadas para contrarrestar
los efectos del virus y dejo la tasa de referencian cero, por primera vez en la
historia. Esto en teoría tiene que ayudar a una rápida salida de la crisis. Que
más que una crisis financiera, es una situación en la que gran parte de los
activos estaban muy caros, porque había mucha gente comprando y con mucha
liquidez en el mercado. Desde la crisis Sub-Prime en 2008 los bancos centrales
empezaron a utilizar como política monetaria los QE, Quantitative Easing, en los que inyectaban mucho dinero en la economía, a modo de poder entender esto, el
S&P500 tenía en enero un PER de 25 (Periodo de recupero) que es el tiempo
en que el inversor recupera a través de dividendos lo que ha invertido, que se
mide en años, mitras que su valor histórico esta entre 12 y 15, o sea un valor
entre los 1700 y 2000 puntos. Por lo que se puede ver que estaba el doble de
caro aproximadamente. Es cierto que esta no es la única variable, porque se
supone que las empresas también avanzan tecnológicamente y se vuelven más
efectivas.
Pero bueno, esta sobre compra de activos, o mini burbuja,
exploto con el coronavirus.
¿Qué es lo bueno de esto?
Estos ciclos económicos siempre están, y el mercado siempre
se recupera. Esta es una oportunidad para comprar activos más baratos y mejorar
las rentabilidades esperadas. ¿Cuándo
comprar? Hay que comprar de a poco, porque no se conoce el fondo del valle,
puede estar más adelante todavía. Por lo que hay que realizar compras pequeñas
y espaciadas en el tiempo para poder conseguir un precio promedio de compra lo más
bajo posible. ¿Qué comprar? En estas
situaciones las acciones serán las primeras que se recuperaran. Pero dentro del
mundo de la renta variable. Hay que ver qué tipos de negocios comprar y buscar
el valor real de las empresas. Una cosa es el precio que pagamos por un activo
y otro distinto es el valor que recibimos de lo que compramos. Hay que buscar
el valor de los activos, buenos negocios, empresas consolidadas y con buenos
balances, estas se recuperaran rápidamente de la crisis.
¿Qué pasa con el inversor que ya tenía activos y que estos perdieron su
valor? No hay que salir a venderlos de forma desesperada. La rentabilidad histórica
del S&P500 ronda el 10%, pero si quitamos de estos números los días de
mayores subidas, que generalmente están justo después de las caídas, nos
encontramos que la rentabilidad baja hasta un 6% anual promedio. Por lo que no
hay que vender en pánico.
Si una ya tenía una empresa, que la había comprado pensando
que es un buen negocio, que su precio baje, no quita que siga siendo un buen
negocio. La circunstancias actuales son coyunturales, estas pasaran y el
negocio seguirá siendo fructífero. Obviamente existen excepciones. Si el precio
de BlockBuster (empresa que alquilaba películas) empezaba a bajar, no era por
una crisis, era que el modelo de negocio era obsoleto.
Por ejemplo las aerolíneas estadounidenses han caído al rededor
del 75%. Estas son American, United, Delta y SouthWest. Estos son negocios muy sólidos.
Pero pueden quebrar, si no están vendiendo pasajes. En este caso Delta y SouthWest
tiene los mejores balances, con mayor rentabilidad por avión y menor índice de
endeudamiento. Este es el trabajo que hay que hacer, mirar la capacidad de
endeudamiento de las empresas para hacer frente a la crisis.
Por el lado Argentino, hay de todo. Creo que esta va a ser
la nota más larga que redacte. Pero quiero simplificar. Argentina tiene sus propios problemas y se le suman dos muy
grandes, el Covid-19 y la guerra de precios del petróleo.
Del Covid-19 nada que aclarar, esta muyyyy lejos de mi área de
conocimiento.
Por el otro lado la Opep (Organización de países exportadores
de petróleo) tuvieron distintas reunión intentado llegar a un acuerdo para
disminuir la producción de petróleo, dado a que el consumo disminuyo drásticamente
por el Covid-19 y así poder mantener el precio. A esto vino la negativa de
Putin, que dijo que seguirá produciendo y en un acto de mostrar poder Aramco,
la petrolera saudita aumento de 8 a 12 millones la producción diaria. Esto tiro
los precios a los 20 dólares por barril. Este precio del petróleo directamente
destruye a Vaca muerta, porque vaca muerta tiene un costo de extracción de 50 dólares
por barril, y también le pega a Estados Unidos, ya que ellos son los mayores
productores de shale oil, o petróleos no convencionales.
Bajo estos agregados que el mundo nos manda, nosotros
seguimos sin cumplir nuestras promesas. El día 31 de marzo tenían que tener
cerrada la reestructuración de la deuda, cosa que no paso y tampoco se ve que
lo solución en el corto plazo. Por lo que aceptaron otros miles de millones del
fondo para poder hacer frente al coronavirus y también a los pagos de cupones y
demás vencimientos de deuda que tiene el país. Monto que dicho de paso no
alcanza. El país está emitiendo para pagar todo lo que sea en pesos. Y de vez en
cuando mete alguna licitación en la que recauda algo de dinero, pero sin mucho éxito.
Esta emisión de dinero ya sabemos todos a donde va. Al
precio de los productos y al dólar.
Actualmente la moneda nuestra está atrasada nuevamente, por
lo que una nueva devaluación puede ocurrir y la
inflación puede acelerar su galope. Lo único que juega a favor de esto
es que el país está en cuarentena, por lo que puede mitigar la velocidad de circulación
del dinero. Pero cuando la cuarentena termine los precios subirán.
La posibilidad de default sube todos los días y seguramente saldrá
bajo la excusa del coronavirus o alguna otra. Esto puede golpear el valor de
las acciones argentinas que actualmente está en 220 puntos en dólares… solo 20
puntos por encima del mínimo en el año 2002. Así que estamos prácticamente el
en fondo del pozo por lo que no creo que el golpe sea muy grande.
Hay que elegir qué acciones comprar en Argentina. Pero
teniendo en cuenta la posibilidad de que se fundan algunas empresas. El caso de
YPF, esta súper barata, pero con el tema del petróleo a 20 está complicado, igualmente
tienen el estado que la puede salvar, pero el estado también esta fundido.
Cualquier duda acá estamos trabajando. Trabajo en casa, así
que con cuarentena y todo seguimos en frente de los monitores.
Saludos y cuídense.
